IGBT行業(yè)深度報(bào)告：新能源驅(qū)動(dòng)需求快速增長(zhǎng) 國(guó)產(chǎn)替代迎來(lái)?yè)Q擋加速
IGBT兼具M(jìn)OSFET輸入阻抗高、控制功率小、驅(qū)動(dòng)電路簡(jiǎn)單、開(kāi)關(guān)速度快和BJT通態(tài)電流大、導(dǎo)通壓降低、損耗小等優(yōu)點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用在工業(yè)控制、新能源汽車(chē)、光伏風(fēng)電、變頻白電、智能電網(wǎng)以及軌道交通等領(lǐng)域。隨著各個(gè)下游的快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)2025年中國(guó)IGBT市場(chǎng)空間將達(dá)到601億元，CAGR高達(dá)30 ％。其中，增速最快的細(xì)分市場(chǎng)是新能源汽車(chē)IGBT，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)新能源汽車(chē)的IGBT需求將達(dá)到387億元，CAGR高達(dá)69％。
從市場(chǎng)格局上來(lái)看，外資IGBT廠(chǎng)商業(yè)務(wù)起步較早，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，因此形成了當(dāng)前IGBT市場(chǎng)被德國(guó)、日本和美國(guó)企業(yè)壟斷的格局。目前全球IGBT前五大玩家為英飛凌、三菱、富士電機(jī)、安森美和賽米控，其中英飛凌在各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)中都有較大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，本土IGBT企業(yè)也在快速進(jìn)步，技術(shù)上逐漸實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)外領(lǐng)先企業(yè)的追趕，且在客戶(hù)服務(wù)方面更具優(yōu)勢(shì)，能快速響應(yīng)下游客戶(hù)的需求，并且產(chǎn)品價(jià)格上相比于外資也有一定優(yōu)勢(shì)，有利于下游客戶(hù)的降本。在目前IGBT下游快速發(fā)展，行業(yè)供需持續(xù)緊張的階段，國(guó)產(chǎn)替代將迎來(lái)機(jī)會(huì)，優(yōu)秀的本土IGBT企業(yè)有望在這一輪的行業(yè)快速發(fā)展中脫穎而出。
碳化硅作為第三代半導(dǎo)體材料的代表具有優(yōu)異的性能，基于其制成的功率器件相比于傳統(tǒng)的硅基器件具有耐高壓、耐高溫、工作頻率高、能量損耗低等優(yōu)勢(shì)。在車(chē)載領(lǐng)域，目前各大主機(jī)廠(chǎng)為了提高補(bǔ)能速度紛紛布局800V高壓平臺(tái)，高壓平臺(tái)的到來(lái)將推動(dòng)碳化硅器件在車(chē)載領(lǐng)域的應(yīng)用，尤其是主驅(qū)逆變器中采用碳化硅模塊是電驅(qū)系統(tǒng)升級(jí)的核心。未來(lái)隨著碳化硅器件的持續(xù)降本，與硅基器件的價(jià)差將逐漸縮小，其在新能源汽車(chē)電驅(qū)系統(tǒng)中的滲透率將持續(xù)提升。
投資建議：目前下游新能源汽車(chē)和新能源發(fā)電等領(lǐng)域持續(xù)快速發(fā)展，IGBT行業(yè)持續(xù)維持高景氣度；此外國(guó)內(nèi)IGBT廠(chǎng)商加速?lài)?guó)產(chǎn)替代，快速切入下游主機(jī)廠(chǎng)供應(yīng)體系。推薦車(chē)規(guī)級(jí)IGBT模塊及碳化硅功率器件企業(yè)斯達(dá)半導(dǎo)（603290.SH），建議關(guān)注時(shí)代電氣（688187.SH）和士蘭微（600460.SH）等相關(guān)上市公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游新能源汽車(chē)、新能源發(fā)電等行業(yè)的發(fā)展不及預(yù)期；IGBT行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期；碳化硅行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
